Europa ed euro supportati dalla BCE e dalla nuova Commissione



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L'Europa conta

Nel mio primo post per Forbes, ho delineato le faglie emergenti in quello che sento essere un mondo sempre più fratturato. Vi è ora un crescente consenso sul fatto che la globalizzazione stia arrivando al termine, e la mia visione del "livellamento" è che questo sarà sostituito da un mondo multipolare costruito attorno a tre "poli": Stati Uniti, Cina ed Europa.

Tuttavia, alcuni commentatori americani come Robert Kagan hanno una visione più netta, preferendo un asse bipolare dagli Stati Uniti alla Cina. Trovo sorprendente e compiacente l'omissione dell'UE.

Questa mancanza di attenzione per l'Europa da parte di Asia e Stati Uniti si riscontra anche nei mercati finanziari. La mia esperienza nel parlare con investitori al di fuori dell'Europa è quella segnata dalla crisi della zona euro, considerano ancora l'Europa come un asset di tipo commerciale o orientato agli eventi piuttosto che da qualche parte per far funzionare il denaro a lungo termine. I flussi di fondi riflettono questo: i flussi azionari cumulativi in ​​Europa negli ultimi tre anni sono ancora negativi.

Dato il tempo necessario per risolvere la crisi della zona euro, gli investitori non europei possono essere perdonati per il loro scetticismo, sebbene siano colpevoli di non guardare oltre la complessità della politica europea.

Eventi recenti, tuttavia, suggeriscono che l'Europa sta di nuovo diventando "investibile". Ne elencherò tre che hanno implicazioni tra le classi di attività internazionali.

Grecia in crescita del 35%

Prima di tutto, sto scrivendo questo da Nafplio, una bellissima città sul mare nel sud-ovest della Grecia. Dall'inizio dell'anno, le attività finanziarie greche hanno registrato un forte rialzo: i rendimenti delle obbligazioni greche di lunga durata sono scesi a un rendimento dell'1,7%, circa 33 punti percentuali in meno rispetto a cinque anni fa. Il mercato azionario greco, come suggerito dall'ETF Global X Greece, è cresciuto del 35 percento fino ad oggi, guidato dall'elezione del governo della Nuova Democrazia più favorevole al mercato. Il fatto che il legame più debole dell'Europa, ancora classificato come un mercato emergente in termini finanziari, abbia funzionato così bene suggerisce che ora abbiamo una chiusura sulla crisi della zona euro.

I rischi rimangono – in particolare l'enorme onere del debito italiano è un iceberg finanziario. Più in generale, la mancanza di crescita economica dell'Europa è un problema, ma a mio avviso l'UE non deve più affrontare il rischio esistenziale e gli investitori al di fuori dell'Europa si adegueranno sempre più a questo. Una tendenza che vedo è che molti fornitori di ETF statunitensi si stanno ora concentrando sull'Europa come area di espansione.

La riunione della Banca centrale europea di questa settimana, che sarà effettivamente l'ultima per Mario Draghi, ha sottolineato alcune delle tendenze di cui sopra. La BCE & nbsp; sotto Draghi è andata ben oltre il senso tradizionale del suo mandato di stabilità dei prezzi per fornire efficacemente la colla che tiene unita la zona euro. Continuerà ad agire in questo modo, ma è ormai chiaro che la sola BCE non può creare crescita. Da un punto di vista degli investimenti, l'Europa svolgerà sempre più un ruolo di "valore" e, su base aggregata, mi aspetto che attiri crescenti investimenti di portafoglio.

Nuova Commissione buona per ESG e cattiva per i titoli tecnologici

Un terzo motivo per cui gli investitori americani e forse europei si concentrano sull'Europa è la presentazione del gabinetto del presidente dell'UE Ursula von der Leyen. Il gabinetto della Commissione europea (CE), come gruppo e individualmente, non è affatto così ricco come il gabinetto di Trump e non è disorganizzato come il gabinetto di Boris Johnson.

Il nuovo sviluppo è che questo gabinetto è molto più consapevole del ruolo dell'Europa nel mondo rispetto agli Stati Uniti e alla Cina e dovrebbe essere osservato sotto vari aspetti.

Il primo è il commercio. La nomina dell'irlandese Phil Hogan a commissario commerciale significa che l'UE manterrà una solida linea negoziale sulla Brexit e che si concentra sempre più sul rischio che il presidente Trump possa aprire una guerra commerciale con l'UE. Se lo farà, troverà l'Europa più unita di quello che pensa ed economicamente più potente della Cina.

La nuova nomina di Margaret Vestager a commissario europeo per la concorrenza sottolinea il fatto che una crescente tendenza del mercato rappresenterà un rischio regolamentare per le grandi società tecnologiche statunitensi. L'Europa ha già tassato e multato le azioni FAANG e alcuni democratici sono sempre più d'accordo con questa posizione. Con l'avvicinarsi delle elezioni del 2020, la tecnologia sarà sempre più sottoposta a controllo regolamentare e piacerà o meno l'Europa aprirà la strada.

L'ultimo punto che merita di essere risvegliato qui è l'enfasi che la CE sta mettendo su investimenti verdi, sulla governance nei paesi dell'Europa orientale e sulla finanza socialmente responsabile. Tutto ciò si aggiunge a un ruolo di enfasi molto maggiore per ESG (ambiente, sociale e governance) negli investimenti e nei mercati, non solo in Europa ma più lontano.

È tempo di approfondire la storia dell'Europa.

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L'Europa conta

Nel mio primo post per Forbes, ho delineato le faglie emergenti in quello che sento essere un mondo sempre più fratturato. Vi è ora un crescente consenso sul fatto che la globalizzazione stia arrivando al termine, e la mia visione del "livellamento" è che questo sarà sostituito da un mondo multipolare costruito attorno a tre "poli": Stati Uniti, Cina ed Europa.

Tuttavia, alcuni commentatori americani come Robert Kagan hanno una visione più netta, preferendo un asse bipolare dagli Stati Uniti alla Cina. Trovo sorprendente e compiacente l'omissione dell'UE.

Questa mancanza di attenzione per l'Europa da parte di Asia e Stati Uniti si riscontra anche nei mercati finanziari. La mia esperienza nel parlare con investitori al di fuori dell'Europa è quella segnata dalla crisi della zona euro, considerano ancora l'Europa come un asset di tipo commerciale o orientato agli eventi piuttosto che da qualche parte per far funzionare il denaro a lungo termine. I flussi di fondi riflettono questo: i flussi azionari cumulativi in ​​Europa negli ultimi tre anni sono ancora negativi.

Dato il tempo necessario per risolvere la crisi della zona euro, gli investitori non europei possono essere perdonati per il loro scetticismo, sebbene siano colpevoli di non guardare oltre la complessità della politica europea.

Eventi recenti, tuttavia, suggeriscono che l'Europa sta di nuovo diventando "investibile". Ne elencherò tre che hanno implicazioni tra le classi di attività internazionali.

Grecia in crescita del 35%

Prima di tutto, sto scrivendo questo da Nafplio, una bellissima città sul mare nel sud-ovest della Grecia. Dall'inizio dell'anno, le attività finanziarie greche hanno registrato un forte rialzo: i rendimenti delle obbligazioni greche di lunga durata sono scesi a un rendimento dell'1,7%, circa 33 punti percentuali in meno rispetto a cinque anni fa. Il mercato azionario greco, come suggerito dall'ETF Global X Greece, è cresciuto del 35 percento fino ad oggi, guidato dall'elezione del governo della Nuova Democrazia più favorevole al mercato. Il fatto che il legame più debole dell'Europa, ancora classificato come un mercato emergente in termini finanziari, abbia funzionato così bene suggerisce che ora abbiamo una chiusura sulla crisi della zona euro.

I rischi rimangono – in particolare l'enorme onere del debito italiano è un iceberg finanziario. Più in generale, la mancanza di crescita economica dell'Europa è un problema, ma a mio avviso l'UE non deve più affrontare il rischio esistenziale e gli investitori al di fuori dell'Europa si adegueranno sempre più a questo. Una tendenza che vedo è che molti fornitori di ETF statunitensi si stanno ora concentrando sull'Europa come area di espansione.

La riunione della Banca centrale europea di questa settimana, che sarà effettivamente l'ultima per Mario Draghi, ha sottolineato alcune delle tendenze di cui sopra. La BCE sotto Draghi è andata ben oltre il senso tradizionale del suo mandato di stabilità dei prezzi per fornire efficacemente la colla che tiene unita la zona euro. Continuerà ad agire in questo modo, ma è ormai chiaro che la sola BCE non può creare crescita. Da un punto di vista degli investimenti, l'Europa svolgerà sempre più un ruolo di "valore" e, su base aggregata, mi aspetto che attiri crescenti investimenti di portafoglio.

Nuova Commissione buona per ESG e cattiva per i titoli tecnologici

Un terzo motivo per cui gli investitori americani e forse europei si concentrano sull'Europa è la presentazione del gabinetto del presidente dell'UE Ursula von der Leyen. Il gabinetto della Commissione europea (CE), come gruppo e individualmente, non è affatto così ricco come il gabinetto di Trump e non è disorganizzato come il gabinetto di Boris Johnson.

Il nuovo sviluppo è che questo gabinetto è molto più consapevole del ruolo dell'Europa nel mondo rispetto agli Stati Uniti e alla Cina e dovrebbe essere osservato sotto vari aspetti.

Il primo è il commercio. La nomina dell'irlandese Phil Hogan a commissario commerciale significa che l'UE manterrà una solida linea negoziale sulla Brexit e che si concentra sempre più sul rischio che il presidente Trump possa aprire una guerra commerciale con l'UE. Se lo farà, troverà l'Europa più unita di quello che pensa ed economicamente più potente della Cina.

La nuova nomina di Margaret Vestager a commissario europeo per la concorrenza sottolinea il fatto che una crescente tendenza del mercato rappresenterà un rischio regolamentare per le grandi società tecnologiche statunitensi. L'Europa ha già tassato e multato le azioni FAANG e alcuni democratici sono sempre più d'accordo con questa posizione. Con l'avvicinarsi delle elezioni del 2020, la tecnologia sarà sempre più sottoposta a controllo regolamentare e piacerà o no all'Europa che aprirà la strada.

L'ultimo punto che merita di essere risvegliato qui è l'enfasi che la CE sta mettendo su investimenti verdi, sulla governance nei paesi dell'Europa orientale e sulla finanza socialmente responsabile. Tutto ciò si aggiunge a un ruolo di enfasi molto maggiore per ESG (ambiente, sociale e governance) negli investimenti e nei mercati, non solo in Europa ma più lontano.

È tempo di approfondire la storia dell'Europa.